5月金融数据前瞻：新增贷款可能同比少增社融增速或回落

经过4月环比大幅回落后，综合多家机构的观点，5月新增人民币贷款和社会融资规模可能依然偏弱。

新增贷款方面，市场倾向于认为，5月新增贷款可能出现同比少增。

国泰君安宏观团队认为，5月信贷新增规模约为1.4万亿元，且信贷结构或边际恶化。

具体来说，该机构预测5月居民中长期贷款预计新增2500亿元，同比多增约1500亿元，但低于往年正常水平。5月商品房、二手房销售疲乏，结合大中城市商品房成交面积数据与居民中长期贷款同比历史数据的回归拟合，预计5月以房贷为主的居民中长贷低于季节性水平。低利率环境下，居民短期消费贷和经营贷需求持续恢复，预计居民短期贷款5月新增约2000亿元，同比多增约160亿元。

浙商证券首席经济学家李超在研报中预计5月人民币贷款新增1.5万亿，同比少增约3900亿，增速回落0.3个百分点至11.5%。对数据相对悲观并提示其可能继续低于市场一致预期的原因，其一来自去年5月的高基数，其二，今年一季度的大规模信贷投放或对后续月份有所透支，在当前弱修复期，预计经济内生动能及企业信贷需求较弱；居民端预计短期贷款同比略改善，地产销售高频仍低迷，但去年疫情冲击导致低基数，预计今年明显同比多增。

兴业研究则预测5月新增人民币贷款1.65万亿，较上月增加0.93万亿。5月票据利率中枢较4月进一步下行，不过6个月票据利率与6个月NCD利率利差仍然较大，反映融资需求较弱。其中，从企业端来看，企业盈利能力恶化，4月工业企业资产回报率处于下行区间，资产回报率的回落导致企业贷款扩张的意愿不强。此外，从建筑业高频数据来看，综合来看， 5月水泥库容比整体走高，主要钢材库存去化缓慢，建筑业新开工放缓，贷款需求不足。从居民端来看，第一季度楼市小阳春热情退却，5月房地产销售较4月进一步回落，居民贷款需求再度转弱。整体而言，5月新增贷款可能出现同比少增的情况。

在信贷偏弱的背景下，加之政府债的回落，市场预期5月社融也将同比大幅少增。

招商证券认为，年内社融增速已见顶，预计5月社融增量1.9万亿，同比大幅少增，少增主要来自信贷、政府债券及企业债券净融资。预计5月社融口径信贷增量1.35万亿，同比少增0.47万亿。5月企业债发行低迷，预计净融资减少500亿，同比少增；股票融资或达600亿；政府债券净融资回落，预计5800亿，同比少0.48万亿。融资需求偏弱，票据融资明显增多会使得未贴现下降，预计5月未贴现下降1000亿。信托贷款余额或相对平稳，当月或减少200亿；委托贷款料增加100 亿。预计5月表外融资合计下降1100亿元，同比小幅多增。

中信证券预计5月社融增速9.8%，比4月下滑0.2个百分点。除了信贷偏弱以外，政府债在5月也有一定的拖累。主要因为去年同期基数较高，去年要求6月底前新增专项债额度基本发行完毕，因此5月和6月发行量较大。预计后续专项债发行进度将慢于去年同期，另外企业债的发行在5月也有所放缓，其他分项预计变化不大。

M1和M2在5月或将双双回落。

兴业研究指出，5月30大中城市商品房成交面积同比已经缩窄至16.4%，较4月环比下降6.1%，楼市销售冷淡拖累M1，5月M1预计同比增长5.2%，较上月下降0.1个百分点；5月信贷、社融需求不足，预计增速均有所回落。在季节性因素影响下，5月M2同比可能较上月下降0.4个百分点至12.0%。